中小企业海外上市指南

序
鲁志强
改革开放以来，中小企业成为各级政府工作的一个重点，也是学者和媒体关注的一个热点。一方面，中小企业，特别是民营中小企业，从政治地位到具体政策优惠，从政府文件到学者专著和媒体舆论，都获得了前所未曾有过的支持，也得到了长足的发展。另一方面，它们依然面临着诸多形形色色的困难，需要面对许多有形无形的限制，要求解决各种大大小小的问题，中小企业的潜力和能量不能充分发挥出来。这些问题既有新旧交织的错综，也有主客互动的复
杂，但扫除这些障碍和制约，又不能指望毕其功于一役，既需要“官”与“民”的共同努力，也需要探索与磨合的时间周期，更需要艰苦细致的工作。中小企业海外上市课题就是基于这样的考虑而设立的一个项目。
中小企业，特别是民营中小企业融资难，是一个始终存在而又始终没有解决好的具体问题。例如，民营企业来自商业银行的贷款，相对于它们对我国经济增长的实际贡献，以及它们对资金的实际需要，形成了强烈的反差。2000年全部金融机构信贷中，乡镇企业、三资企业和私营企业及个体企业共贷款9765亿元，不足金融机构全部短期贷款的15％。尽管政府有关部门采取了大量措施，包括制定有关制度、成立相关机构、鼓励银行向中小企业发放贷款等等，但中小企业贷款难仍是尚待解决的难题。中小企业“贷款难”，不是“转轨”国家独有的问题，更不是中国独有的问题，而是一个世界性的难题。因此，一味强调中小企业贷款难不足以解决中小企业的融资问题。
中小企业融资难的原因是复杂的。例如，融资渠道不畅就与中小企业自身的一些先天特点相关，中小企业一般规模小、变数大、资金需求一次性量小、抗风险能力低等特点，增大了金融机构融资的成本和风险。这就意味着，改善中小企业贷款难，不仅要求金融机构作相应的改革，提高现有融资渠道的效率，尽快建立和完善社会相关法规和中介机构，同时还需要中小企业自身完善企业制度，提高信用水平的配合。此外，就是努力探索和开拓新的融资方式和渠道。例如，加入WTO加快了中国参与全球化的进程，如何抓住全球化创造的机遇，更好地利用全球资源，参与全球市场，就是一条富有吸引力的思路。目前探讨和准备参与全球竞争的主要是大企业，中小企业如何应对全球化的挑战，如何分享全球化的机遇和利益，答案并不明显。
从课题考察的情况看，美、英、德、法以及香港等地针对中小企业需要开设了股票交易市场，可以为我所用，以开辟新的融资方式。目前国内二板市场迟迟没有建立，我国中小企业，特别是民营中小型企业可以考虑选择在海外，特别是英美等国际金融中心上市，并通过上市把企业做大做强。但是，海外上市对一些大企业尚且是一条充满变数的陌生之路，对于实力相对更弱的中小企业无疑就是一条充满荆棘的风险之路，更需要学习大量的知识，预作大量的准备。这就是为什么课题组认真考察海外证券市场的规则，比较不同市场上市利弊的初衷。在此基础上，课题组为中小企业海外上市总结了一些实用建议，例如，如何在众多的海外二板市场中选择最有利于自身发展的海外资本市场等等。中小企业海外上市离不开必需的制度环境和国家的支持，为此，还提出了鼓励和扶持中小企业赴欧美上市必需的配套政策和环境。好在各级政府，特别是民营企业发达的沿海各地方政府，都制定了鼓励和扶持包括民营企业在内的中小企业的政策，为中小企业赴海外上市提供具体的组织、协调和帮助完全是可能的。
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