| 巴菲特和李嘉诚是当今世界上东西方经济领域的两大奇人。巴菲特从一 个小小的报童起步，没有任何家族遗产，从区区100美元的投资做起，经过 数十年的努力和积累，最后资产超过500亿美元。被誉为“当代最伟大的投 资者”，“华尔街股神”。李嘉诚则书写了一个让人惊叹的创业神话：14岁 步入社会，没有文凭，没有资金，当过茶馆堂倌，做过推销员，22岁正式创 业，30岁即成为千万富翁，以自己雄厚的实力和庞大的商业帝国赢得了人们 的尊敬，被誉为商界“超人”。巴菲特和李嘉诚最初都站在穷二白的起点上 ，一个走股票投资的道路，一个走创业的道路，殊途而同归，最终都创造了 举世瞩目的辉煌成就。 中国有句古话说：取法其上，得乎其中；取法其中，得乎其下。巴菲特 和李嘉诚分别作为股票投资和创业经营方面最成功的代表人物，无疑是我们 学习的榜样。《左手巴菲特右手李嘉诚大全集(超值白金版)》系统、全面地 总结了巴菲特的投资思想和方法，全景式地展示了巴菲特价值投资理论的全 貌，包括他的集中投资策略、如何挑选企业股票、如何管理公司、如何做交 易、如何读财报以及如何规避股市中的风险；全程再现了李嘉诚艰苦卓绝的 创业历程，深入揭示了其高人一筹的经营方略和高超的做人艺术。全方位、 多角度地解读这两位投资和经营大师的成功之道，帮助读者在当今创富方式 多元化的时代，将二者的创富学问结合起来，集于一身，投资时学巴菲特， 创业时学李嘉诚，在财富天地中左右逢源，大展身手，实现自己的财富宏图 。 《左手巴菲特右手李嘉诚大全集(超值白金版)》由德群和秦浦编著。 |
| 不能不说，巴菲特和李嘉诚是当今世界上东西方经济领域的两个伟大奇迹。巴菲特从一个小小的报童起步，没有任何家族遗产，从区区100美元的投资做起，经过数十年的努力和积累，最后其资产超过500亿美元，被誉为“当代最伟大的投资者”、“华尔街股神”。在他半个世纪的投资生涯中，经历了全球性的经济萧条、东西方的冷战、美国数次对外战争、多次国内动乱、石油危机、网络泡沫、“9？11”恐怖袭击以及全球金融风暴。然而他却在每一次动荡中乘风破浪，逆势而上，转危为安，最终荣登世界首富的宝座。李嘉诚的人生历程则更为曲折，他少小离乡，在战乱中颠沛流离，14岁丧父，小小年纪便步入社会，担起了生活的重担，为一家生计四处奔波。他当过茶馆堂倌，做过推销员，直到他成为一个雄心勃勃的塑胶花工厂主，赢得“塑胶花大王”美誉，才开始大展宏图。他涉足地产业，成立长江实业；之后进军世界，实现跨国跨地区投资；后辗转股市，成为屡战屡胜的大赢家；又涉足货运行业、网络传媒……如今，李嘉诚旗下长和系的业务已经遍及全球56个国家，涉及投资产业、地产、货柜码头、石油、电讯、网络科技、文化传媒、零售、航空等多个领域，这使他成为华人历史上横跨产业最多、国家最多的企业家，被誉为当代最成功、最杰出的商界“超人”。巴菲特和李嘉诚最初都站在一穷二白的起点上，一个走股票投资的道路，一个走创业的道路，殊途而同归，最终都创造了举世瞩目的辉煌成就。他们的创富历程，确实具有典型的代表性，值得我们学习和借鉴。 或许有人认为，巴菲特能在股票投资上取得如此巨大的成就，背后一定有一套非常人所能掌握的高深莫测的理论。事实并非如此。巴菲特的成功主要得益于他的长期投资理论，而长期投资理论的最大特点就是简单和理性。巴菲特告诉我们，真正伟大的投资成功之道，只需要很少的几个原则就可以，非常简单，却非常有效，不需要高智商，不需要高等数学，更不需要高学历，任何一个小学毕业的普通投资者都能掌握，都能应用。巴菲特曾说：“投资并非智力竞赛，智商高的人未必能击败智商低的人。”复杂的问题有时候却可以用最简单的方式来寻求解答，身处风云变幻的股市中，最需要保持的是那一份绝对的理性，最值得依赖的判断工具仍是那一点很平凡、质朴的经营常识。这正是巴菲特投资哲学的独特魅力。广发证券曾对美国主要的16种投资策略进行研究，结果是，能够在熊市中赚钱的就是巴菲特的价值成长投资，而在牛市中能够超越指数4倍的也是巴菲特的价值成长投资。本书系统、全面总结了巴菲特的投资思想和方法，全景式地展示了巴菲特价值投资理论的全貌，包括他的集中投资策略、如何挑选企业股票、如何管理公司、如何做交易、如何读财报以及如何规避股市中的风险，同时详细实录了巴菲特对可口可乐、公司政府雇员保险公司、吉列公司、美国运通公司、华盛顿邮报公司、美国富国银行、中国石油天然气集团公司等进行投资的成功案例，读者将从中学习到丰富而实用的投资经验。 纵观李嘉诚的传奇人生会发现，李嘉诚创业的成功离不开他自强不息的奋斗精神、高人一筹的经营管理才能和高超的做人艺术。自强不息的精神奠定了李嘉诚成功的基础。正如李嘉诚自己所说：“在逆境的时候，你要问自己是否有足够的条件。当我自己处于逆境的时候，我认为我够！因为勤奋、节俭、有毅力，我肯求知及肯建立信誉。”战乱中辗转来港的李嘉诚，面对生活中的困境，他始终乐观自信。他迅速适应了香港的生活，工作上，他兢兢业业、尽职尽责，让老板赞赏有加；业余时间，他努力学习、发奋读书，为日后的事业成功奠定了文化基础；事业初具规模时，他再接再厉、不断进取，为自己确立了更加远大的人生目标，促使事业不断发展壮大。高人一筹的经营管理才能成就了李嘉诚的商业帝国。在商战中，他统揽全局、审时度势、灵活多变，从不打无准备之仗；在投资上，他始终保持着多元化的投资策略，注重现金流，有效规避风险；在决策上，他精明果断、善抓商机，1967年，香港人心浮动、百业萧条，在人们纷纷抛售物业、地产时，他却趁低吸纳，不久之后即大赚一笔；在扩张方面，他斥资29亿港元，收购英资置地公司34％的港灯股权，成为香港有史以来最大的一次公司交易，首开华资战胜英资之先河；在管理上，他兼收并蓄，实行“中洋”结合、“老、中、青”结合，知人善任，在企业中建立完善的组织架构，使得上下一心，群策群力。高超的做人艺术让他成为商界做人做事的楷模。深厚的传统文化教育培养了李嘉诚的许多优秀品德，他一直是“温良恭谦让、仁义礼智信”的践行者，为人谦和，处世低调；他外圆内方，刚柔相济；他重信诺、讲义气，宽厚待人；他勤奋坚忍，务实求进；他对待员工始终慷慨大度，才德并重；他在商场上信誉卓著，得到了几乎所有合作伙伴甚至对手的尊重，“李嘉诚”三个字本身就是一块“诚信”的金字招牌；他“达则兼济天下”，他爱国家、热心社会公益事业，是知名的社会慈善家，多年来捐出的慈善款项超过38亿港元，其义举造福无数人……凡是和李嘉诚接触过的人，没有不被他的人格魅力所折服的。 中国有句古话说：取法其上，得乎其中；取法其中，得乎其下。巴菲特和李嘉诚分别作为股票投资和创业经营领域最成功的代表人物，无疑是我们学习的最好榜样。本书详尽剖析了巴菲特70年炒股不败的投资思想、方法和李嘉诚60年商战常胜的经营哲学、做人方略，全方位、多角度解读这两位投资和经营大师的成功之道，帮助读者在当今创富方式多元化的时代，将二者的创富学问结合起来，集于一身，投资时学巴菲特，创业时学李嘉诚，从而在财富天地中左右逢源，大展宏图。 |
| 衡量销售费用及一般管理费用的高低 在公司的运营过程中，销售费用和一般管理费用不容轻视。投资者一定要远离那些总是需要高额销售费用和一般管理费用的公司，努力寻找具有低销售费用和一般管理费用的公司。一般来说，这类费用所占的比例越低，公司的投资回报率就会越高。 巴菲特在1983年致股东们的信中说：“我们面临的另一个问题，如上表中可看到的是我们实际售出的糖果磅数停滞不前，其实这也是这个行业普遍遇到的困难，只是过去我们的表现明显胜于同行，现在却一样凄惨。过去四年来我们平均每家分店卖出的糖果数事实上无多大变化，尽管分店数有所增加，但销售费用也同样增加。” 巴菲特认为，一个真正伟大的企业，其销售费用和一般管理费用都是非常少的。只有懂得严格控制销售费用和一般管理费用的企业，才能在激烈的市场竞争中出类拔萃。 所谓销售费用，是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的费用，包括由企业负担的包装费、运输费、广告费、装卸费、保险费、委托代销手续费、展览费、租赁费(不含融资租赁费)和销售服务费、销售部门人员工资、职工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗、低值易耗品摊销以及其他经费等。所谓一般管理费用包括管理人员薪金、广告费用、差旅费、诉讼费、佣金等。 对于销售费用和一般管理费用这类费用，有人觉得没有多少，不必太计较。其实不然，像可口可乐这样的大公司，这类费用每年都高达数一亿美元，它们对整个公司的运营影响非常大。另外，不同的行业不同的公司所占的比例也不尽相同。可口可乐公司每年的销售费用和一般管理费用占当年毛利润的比例几乎一直保持在59％，宝洁公司这项比例大约为61％，而穆迪公司的这项比例仅为25％。 巴菲特认为，公司的销售费用及一般管理费用越少越好。尤其在利润下滑时期，更需要好好控制这类费用，要不然公司可能就会面临倒闭或破产的危险。福特公司最近5年内每年花在销售和一般管理上的费用占到当期毛利润比例的89％～780％之间，这是一个多么庞大的比例啊！虽然当期福特公司利润下滑，毛利润减少也是一方面原因，但是在销售额减少的情况下还能保持这么高的费用比例，充分说明福特公司的管理机构和销售方式不太合理。如果福特公司就这么继续下去，而不努力减少这类费用的话，公司的利润就会慢慢被吞噬，福特公司就会一直亏损，直至破产或者倒闭。 巴菲特在寻找投资的公司时，他都会挑选销售费用和一般管理费用比较低的公司。在巴菲特看来，如果一家公司能够将销售费用和一般管理费用的比例控制在30％以下，那这就是一家值得投资的公司。例如巴菲特收购的波珊珠宝公司和内布拉斯加家具店就都是销售费用和一般管理费用非常低的公司。但这样的公司毕竟是少数，很多具有持续竞争优秀的公司其比例也在30％～80％之间。此外，如果一家公司这类费用的比例超过80％，那么投资者几乎就可以不用考虑投资这个企业了。如果某一个行业这类费用的平均比例超过80％，那么投资者几乎可以放弃这一行业了。确实有些行业是这样的，例如航空业。 巴菲特知道，即使是销售费用及一般管理花费保持较低水平的公司，它的长期经营前景也可能被其高昂的研发费用、高资本开支和大量债务所破坏。无论股票价格如何，他都对这类公司避而远之，因为他知道，它们的内在长期经济实力如此脆弱，即使股价较低，也不能使投资者扭转终生平庸的结局。 远离那些研究和开发费用高的公司 一般来说，那些必须花费大量资金在研发部门的企业长期经营风险比较大，因为它们的未来发展前景都压在技术或者专利上。一旦发生什么技术灾难，它们很有可能一蹶不振。所以投资者在投资时要尽量避开这些需要巨额研发费用的企业。巴菲特的原则是：那些必须花费巨额研发开支的公司都有在竞争优势上的缺陷，这使得他们将长期经营前景置于风险中，投资他们并不保险。 巴菲特认为，一个企业要想长远发展，就必须具有持续的竞争优势。但巴菲特比较喜欢像可口可乐公司这样的产品和几十年前一样的企业，却不喜欢那些不断依靠专利权或者技术领先而推出新产品来维持竞争优势的企业。 在巴菲特看来，这些依靠专利权或者会依靠技术领先而维持竞争优势的企业，并没有拥有真正持续的竞争优势。例如很多制药公司依靠专利权来维持竞争优势。一旦过了专利权的保护期限，这些制药公司的竞争优势就消失了，而很多高科技公司依靠技术的暂时领先而在业界取得了主导地位。一旦其他公司也研发出了同样的技术，这些公司的竞争优势也会马上消失。为了维持竞争优势，这些公司必须花费大量的资金和精力在研发新技术和新产品上，从而导致它们的净利润减少。 英特尔公司就是一个典型的例子。英特尔公司的优势就在于其半导体芯片技术。几乎80％的电脑上都安装着英特尔的处理器芯片。因为领先的半导体芯片技术，英特尔几乎独霸了处理器芯片市场。既然英特尔占据着这么大的市场份额，一般来说英特尔的经营利润应该非常突出。可是英特尔的经营利润也仅为平均水平。而导致净利润降低的原因并不是英特尔公司的销售费用和一般管理费用，这类费用在英特尔的毛利润中所占的比例很低。对于英特尔来说，最大的开支就是研发费用，正是这巨额的研发费用拉低了英特尔的盈利水平。我们可以肯定，英特尔的产品绝对在10年内也不会落伍。但是英特尔还是需要把30％的毛利润用于技术的研发。因为一旦它停止研发，其他同行业的公司就会迎头赶上，甚至超越英特尔的技术，这样英特尔就失去了它的竞争优势。 默克公司是世界制药企业的领先者，总部设于美国新泽西州，是一家享誉国际的制药企业。默克公司每年花在研发新药上的费用大约为毛利润的29％。而且由于不断研发新产品，就需要不断重新设计和升级其产品销售计划，以至于每年默克公司需要花费毛利润的49％在销售费用和一般管理费用上。这两者加起来就占毛利润的78％了。更糟糕的是，如果默克公司放弃研发新药物，当它的专利权过期时，它的竞争优势也就随之消失了。 和这些依靠专利或技术领先而获得竞争优势的企业相比，巴菲特更喜欢那些不需要经常进行产品研发的企业。穆迪公司就是巴菲特喜欢的这种类型的企业。巴菲特一直长期持有着该公司股票。穆迪公司是一家债券评级公司，它的销售费用及一般管理费用很低，只占毛利润的25％，而且它没有研发费用。这就是巴菲特心动的理由。 P87-88 |
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