公司财务原理（英文版.原书第6版）

.2.2 净现值法则的基础21
2.3 一个基本的结果24
其他公司目标
2.4 经理真的关心股东利益吗25
2.5 经理应该关心股东的利益吗26
2.6 本章小结28
参考文献29
练习题29
实务题31
思考题33
第3章 如何计算现值35
3.1 长期资产的价值评估35
多期现金流的价值/为什么随着期限的增加，
贴现因子递减：对生钱机器说点题外话/怎样
利用现值表
3.2 经验公式：永久年金与年金39
如何评估增长型永久年金的价值/如何
评估年金的价值
3.3 复利与现值43
关于复利间隔期的一点注记
3.4 名义利率与实际利率47
3.5 利用现值公式评估债券价值49
利率变化与债券定价/复利间隔期与债券定价
3.6 本章小结52
参考文献53
练习题53
实务题54
思考题58
微型案例 琼斯家族公司58
第4章 普通股票的价值61
4.1 普通股票如何交易62
4.2 普通股票如何估价63
今天的价格/下一年的价格又该如何？
4.3 估计资本化率的简便方法66
利用dcf模型来确定煤气电业公司的股价/
稳定增长公式应用须知
4.4 股票价格与每股收益的关系72
邹鹰电子成长机会的现值计算/成长机会的
一些例子/市盈率究竟有何意义？
4.5 企业评估的现金流贴现法77
示例： 伊卡鲁斯航空公司的价值评估/连接器
生产企业的价值评估/价值评估模式/评估时点
的企业价值评估/进一步的实际考察
4.6 本章小结83
参考文献84
练习题85
实务题86
思考题88
微型案例 利比运动器材公司90
第5章 与其他投资准则相比，为什么净现
值法则能保证较优的投资决策93
5.1 基础知识回顾94
净现值的挑战者
5.2 回收期96
回收期法则
5.3 账面收益率97
5.4 内部收益率（或贴现现金流的收益率）98
缺陷1：借入还是贷出/缺陷2：多个内部收益率/
缺陷3：相互排斥的项目/缺陷4：如果利率期限结
构不明，情况又将如何/对内部收益率的最后裁决
5.5 资源有限时的资本预算决策108
一个简单的资本约束问题/一些更为精致的资本
约束模型/资本约束模型的应用
5.6 本章小结113
参考文献115
练习题115
实务题117
思考题119
第6章 利用净现值法则进行投资决策121
6.1 贴现的对象121
只有现金流才是相关的/现金流的估计以增量资金
为基础/处理通货膨胀的一致性原则
6.2 示例：im&c的项目决策126
分别考虑投资决策与融资决策/对现金流估计的一
点补充说明/对折旧的一点补充说明/对税收的最后
评述/项目分析/其他国家其他币制下的净现值计算
6.3 项目的相互影响134
情形1：最佳的投资时间/情形2：不同有效使用期
的设备选择/情形3：现有设备的更新时机/情形4：
生产能力过剩的成本/情形5：项目载荷的波动
6.4 本章小结141
参考文献142
练习题142
实务题143
思考题148
微型案例 新经济运输公司149
第二部分 风险
第7章 风险、收益与资本机会成本概论153
7.1 72年资本市场历史的简要回顾153
算术平均收益率与复利年收益率/利用历史资料
估计现在的资本成本
7.2 投资组合风险的度量160
方差与标准差/变动性的度量/分散化为什么降低风险
7.3 投资组合风险的计算169
投资组合风险的一般计算公式/分散化的有限性
7.4 单个证券如何影响投资组合的风险173
衡量市场风险的贝塔/为什么证券的贝塔决定着
投资组合的风险
7.5 分散化与价值可加性178
7.6 本章小结179
参考文献180
练习题180
实务题182
思考题185
第8章 风险与收益187
8.1 哈里·马可维茨与组合投资理论187
由单个股票到组合投资/允许借进贷出资金时的
结果
8.2 风险与收益的关系195
期望收益的一些估计/资本资产定价模型的回顾
/如果股票不在证券市场线上，情况将会如何
8.3 资本资产定价模型的正确性及其作用199
资本资产定价模型的检验/资本资产定价模型的
基本假设
8.4 一些相关理论203
消费贝塔与市场贝塔/套利定价模型/资本资产定
价模型与套利定价理论的比较/套利定价理论示
例/三因素模型
8.5 本章小结211
参考文献213
练习题214
实务题216
思考题219
第9章 资本预算与风险221
9.1 贝塔的度量224
完美的音高感与资本成本
9.2 资本结构与公司资本成本228
资本结构变化对期望收益有何影响/资本结构变化
对贝塔有何影响/资本结构与贴现率
9.3 如何估计公司资本成本：一个示例232
皮纳克-韦斯特公司普通股的期望收益/皮纳克
公司的公司资本成本估计
9.4 跨国项目的贴现率234
海外投资未必风险更高/美国的海外投资/是否
存在资本成本较低的国家
9.5 当你无法计算贝塔时，如何得出贴现率237
切勿在贴现率上人为地臆造因素/什么是资产贝塔
的决定因素/线索的找寻
9.6 对风险与贴现现金流的再思考242
确定性等价现金流的评估/对长期资产单一贴
现率无法兼顾风险时的处理/一个普遍的错误
9.7 本章小结246
附录 利用资本资产定价模型来计算确定性
的等价现金流248
参考文献249
练习题250
实务题251
思考题254
微型案例 荷利波特公司255
第三部分 资本预算的实务问题
第10章 项目并不是黑箱259
10.1 敏感性分析260
信息的价值/敏感性分析的局限性/在不同情境
下对项目进行考察/盈亏均衡分析/经营杠杆与
盈亏平衡点
10.2 蒙特－卡罗模拟268
电动小摩托项目的模拟/药品研究开发的模拟/
模拟的滥用
10.3 决策树与序贯决策275
一个例子：维格电子公司/一个较困难的例子：
玛格纳包机公司/清算/放弃价值与资本预算/
对决策树的褒贬意见/决策树与蒙特－卡罗模拟
10.4 本章小结282
参考文献284
练习题284
实务题285
思考题287
微型案例 瓦尔多·孔笛288
第11章 正净现值的来源291
11.1 首先要参照市场价值291
凯迪拉克与电影明星/示例：投资开办新百货
店/另一个示例：投资开采金矿
11.2 经济租金预测297
一家公司避免1亿美元错误的过程
11.3 示例：玛文实业公司的新技术开发决策300
对清爽漱口水价格的估测/玛文公司新扩张的
价值/扩张计划的选择/玛文股票的价值/玛文实
业公司案例的启示
11.4 本章小结307
参考文献308
练习题308
实务题309
思考题311
微型案例 爱可赛可乐公司313
第12章 确保经理最大化净现值315
12.1 资本投资过程316
项目的审批/可能并不纳入资本预算的某些投
资/事后审计
12.2 决策的制定需要准确的信息318
保持预测的前后一致/减少预测偏差/高层管理
者所需信息的提供/化解利益冲突
12.3 激励321
概述：资本预算中的代理问题/监管/报酬
12.4 绩效评估与奖励：未分配利润与eva（经济
附加值）325
对eva的褒贬意见/eva在公司中的应用
12.5 会计指标评估绩效时的偏差330
会计收益率的偏差/诺德希超市的盈利能力评估：
又一个例证
12.6 经济盈利能力测评335
时间能磨去会计误差吗/我们对会计盈利指标
的误差可以做些什么/经理们是不是过于看重
账面利润率
12.7 本章小结340
参考文献342
练习题342
实务题343
思考题345
第四部分 融资决策与市场有效性
第13章 公司融资与市场有效性的六点启示351
13.1 净现值法则是价值评价的基础352
投资决策和融资决策的差异性
13.2 市场有效性354
一个惊人的发现：价格是随机变化的/市场有效
性的三种形式/市场有效性：实证
13.3 疑惑与异象：它们对财务经理意味着什么362
投资者对新的信息反应迟钝吗/1987年的股灾/
市场异象与财务经理
13.4 市场有效性的六点启示368
启示1：市场没有记忆/启示2：相信市场价格/启
示3：读取信息内涵/启示4：没有财务幻觉/启示5：
勿忘自己动手/启示6：一叶知秋，一股明市
13.5 本章小结376
参考文献377
练习题377
实务题379
思考题381
第14章 公司融资概况383
14.1 公司融资方式383
公司是否过于依赖内部资金/资本结构是否有
所改变
14.2 普通股389
股东权利/隐含的权益
14.3 优先股392
14.4 债券初探393
千姿百态的债券/负债的其他名称/可转换证券/
多彩生活多滋味
14.5 衍生证券398
14.6 本章小结399
参考文献400
练习题401
实务题402
思考题404
第15章 公司如何发行证券405
15.1 创业投资 406
创业资本市场
15.2 首次公开发行409
首次公开发行的过程/玛文公司股票的发售/承销
商的职责/新股发行的成本/成功者的灾难
15.3 新股发行的其他方式416
拍卖类型
15.4 上市公司的一般现款发行418
一般现款发行和上架注册/国际证券发行/一般现
款发行的成本/市场对股票增发的反应
15.5 私募发行与公开发行424
15.6 本章小结424
附录a 优先权发行或认购权发行425
认购权发行对股价的影响/只要认购权都被执行，
股东财富与发行价无关/ 一般现款发行和认购权
发行之间的选择
附录b 玛文公司新股发行的招股说明书428
参考文献432
练习题433
实务题434
思考题436
第五部分 红利政策与资本结构
第16章 红利政策之争议439
16.1 红利的发放440
红利的不同形式/股份回购
16.2 公司如何决定红利的支付443
林特纳模型
16.3 红利与股票回购的信息意义444
股份回购的信息内容
16.4 有关红利政策的争议447
完善资本市场中红利政策无关论/红利无关性：
一点说明/股价的计算/股份回购/股份回购和价
值评估
16.5 保守的右派452
mm忽略了风险/市场的不完善性/红利与投资
政策
16.6 税收与激进的左派455
究竟为什么要支付红利/红利和税收方面的实
证结果/红利税和资本利得税
16.7 中庸的中间派460
其他税收制度
16.8 本章小结463
参考文献464
练习题465
实务题467
思考题470
第17章 负债政策重要吗473
17.1 无税收竞争经济中的杠杆效应474
莫迪哥尼亚尼和米勒的世界/价值守恒定律/mm
第一定理的一个例子
17.2 财务杠杆对收益有何影响480
mm第一定理的含义/mm第二定理/风险与收益
的权衡
17.3 传统视角下的资本结构理论484
两点警示/举债经营公司的权益资本收益率：传
统视角/不符合mm理论的情况现在尚未满足的
客户也许会迷上异型证券/市场不完善性和投资
机会
17.4 本章小结490
附录 mm理论与资本资产定价模型491
参考文献492
练习题493
实务题495
思考题497
第18章 公司该负多少债499
18.1 公司税收500
利息税盾对股东权益价值的贡献/默克公司资本
结构的重整/mm与税收
18.2 公司税和个人税504
税制改革前后的负债政策/莫顿·米勒的“负债
与税收”/负债与税收的底线
18.3 财务困境的成本510
破产成本/破产成本的证据/直接破产成本与间接
破产成本/尚未破产的财务困境/风险转移：第一
种博奕/拒绝追加权益资本：第二种博奕/另外三
种博奕简介/应变博奕的代价如何/困境成本随资
产的种类而改变/资本结构的权衡理论
18.4 融资选择的等级次序524
信息不对称下的债券与股票发行/等级次序的含
义/银根宽松度/自由现金流和银根宽松的负作用
18.5 本章小结528
附录 破产程序530
参考文献535
练习题536
实务题537
思考题539
第19章 融资决策与价值评估541
19.1 税后加权平均资本成本543
前提假设的回顾
19.2 wacc 的应用：一些操作技巧546
行业资本成本/公司价值评估： wacc和现金流
－权益方法的比较/加权平均资本成本公式使用
过程中的人为错误
19.3 负债比例或经营风险变化时wacc的调整552
卸载和加载财务杠杆时的贝塔系数/资本结构保
持平衡的重要性
19.4 修正现值（apv）555
基准净现值/发行成本/公司负债能力的增加/利息
税盾的价值/修正现值方法的回顾/国际项目的apv
/永久榨汁机项目的apv/关于融资法则2的一个
技术性要点/哪种融资规则较佳/apv和门坎比
率/修正资本成本的一般定义
19.5 安全名义现金流的贴现564
一条一般法则/几个进一步讨论的例子/不同方法
结论的一致性检验
19.6 对一些问题的回答568
19.7 本章小结571
参考文献572
练习题573
实务题573
思考题579
第六部分 期权
第20章 期权识别及其定价583
20.1 看涨期权、看跌期权和股票586
出售看涨期权、看跌期权和股票
20.2 期权神奇的金融魔力589
安全债券与风险债券的区别/期权的识别
20.3 期权价值的确定因素596
20.4 一个期权定价模型601
为什么贴现现金流方法无法用于期权定价/通过
普通股和借款构造期权等价物/英特尔股票看跌
期权的定价
20.5 布拉克－舒尔茨公式606
布拉克-舒尔茨公式的应用
20.6 本章小结608
参考文献609
练习题610
实务题612
思考题615
微型案例 布鲁士·荷尼波尔的发明617
第21章 实物期权619
21.1 后续投资机会的价值620
实物期权与管理的价值
21.2 放弃项目的期权622
放弃看跌期权的价值评估
21.3 时间选择期权625
时间选择期权示例/腐鲱化肥厂期权的价值评估
21.4 柔性的生产设施628
21.5 二叉树方法的深入讨论629
六个月后的期权价值/期权的当前价值/一般二叉
树方法/期权定价与决策树
21.6 期权价值一瞥633
一个概念问题？
21.7 本章小结637
参考文献638
练习题639
实务题640
思考题642
第22章 认股证和可转换债券645
22.1 什么是认股证645
认股证的价值评估/两个难题：红利与股权稀释
/示例：联合粘胶公司认股证的价值评估/股权稀
释对联合粘胶公司认股证的价值有何影响
22.2 什么是可转换债券651
复杂多态的可转换债券/强制性可转换债券/可
转换债券的价值评估/股权稀释与红利再探/强
行转换
22.3 认股证与可转换债券的差别657
22.4 公司为什么要发行认股证与可转换债券657
22.5 本章小结660
参考文献660
练习题661
实务题662
思考题664
微型案例 令人震惊的索恩戴克先生毙命案666
第七部分 债务融资
第23章 债券的价值评估669
23.1 实际利率与名义利率670
指数化债券与实际利率/通货膨胀与名义利率/费
歇尔理论对利率的解释的几分完满？
23.2 期限结构与到期收益率675
到期收益率/到期收益率涉及的有关问题/期限结
构的度量
23.3 久期和波动性679
23.4 期限结构的解读680
看多女士的问题/做空先生的问题/预期假设/流动
性偏好理论/引进通货膨胀/多种期限结构理论的
比较/期限结构的一些新理论
23.5 对违约风险的处理689
债券的评级/垃圾债券/期权定价和风险债券/政府
贷款担保的价值评估/违约概率的计算
23.6 本章小结700
参考文献701
练习题702
实务题704
思考题706
第24章 多种多样的债券709
24.1 国内债券和国际债券711
24.2 债券合约712
信用债券或信托契约/债券条款
24.3 担保和清偿优先权715
24.4 资产抵押证券716
24.5 偿付条款717
偿债基金/赎回条款/契约废止
24.6 限制性条款720
保护性条款的历史演化
24.7 私募与项目融资722
项目融资/项目融资的一些共同特征/项目融资
的作用
24.8 债券市场创新726
金融创新的动因
24.9 本章小结729
参考文献730
练习题731
实务题732
思考题733
第25章 租赁735
25.1 什么是租赁736
25.2 为什么租赁737
租赁的合理动因/一些并不可靠的租赁理由
25.3 经营性租赁740
经营性租赁的一个例子/租赁还是购买
25.4 融资性租赁的价值评估743
融资性租赁示例/谁真正拥有租赁的资产/租赁
和美国国内税务署/租赁合约价值的初步评估/至
此涉及的问题
25.5 什么时候值得融资租赁749
25.6 本章小结750
参考文献751
练习题752
实务题753
思考题755
微型案例 哈尔沃通公司756
第八部分 风险管理
第26章 风险管理760
26.1 保险761
英国石油公司（bp）怎样改变自己的保险策略
26.2 利用期货套期保值763
商品期货与金融期货/期货的交易机制/现货价格
和期货价格：金融期货
26.3 远期合约769
自制的远期合约
26.4 互换771
自制利率互换/信用衍生产品
26.5 如何确定套期保值方案774
套期保值理论的应用：一个例子/期权、德尔塔
和贝塔
26.6 “衍生证券”是罪魁祸首吗779
26.7 本章小结780
参考文献782
练习题782
实务题784
思考题787
第27章 国际风险管理790
27.1 外汇市场790
27.2 一些基本关系793
利率与汇率/远期贴水与即期汇率变动/汇率与
通货膨胀率的变化/利率与通货膨胀率/实际世
界真的如此简单吗
27.3 对冲货币风险 803
交易风险与经济风险/货币投机
27.4 外汇风险与国际投资决策806
有关资本成本的补充讨论
27.5 政治风险809
27.6 本章小结810
参考文献811
练习题812
实务题814
思考题817
微型案例 爱克思塔公司817
第九部分 财务计划与短期财务管理
第28章 财务分析与财务计划820
28.1 易达纸业公司财务报表821
资产负债表/损益表/资金的来源与运用
28.2 财务比率824
杠杆比率/流动性比率/有效性比率/盈利性比率/
市值反映比率/选择参照系/会计准则与定义/杜
邦评价体系/财务比率的应用
28.3 财务计划836
28.4 财务计划模型837
模型设计的陷阱/财务计划模型没有用到财务
28.5 企业成长与外部融资841
28.6 本章小结842
参考文献843
练习题844
实务题848
思考题853
第29章 短期融资计划855
29.1 营运资本解析856
29.2 长期短期融资决策的联系858
现金过剩的安慰作用
29.3 现金和营运资本变化的检测859
营运资本净额变动的检测/利润和现金流
29.4 现金预算864
现金预算的准备：现金流入/现金预算的准备：
现金流出
29.5 短期融资计划867
短期资金的选择/第一个融资计划/第二个融资计
划/关于短期融资计划模型的一点注记
29.6 本章小结873
参考文献874
练习题875
实务题876
思考题878
第30章 信用管理879
30.1 销售条件880
30.2 商业信用票据881
30.3 信用分析882
财务比率分析/信用等级评分
30.4 信用决策886
终止收集信息的时机/反复订货的信用决策/几条
一般规则
30.5 回收政策890
代理和信用保险
30.6 本章小结892
参考文献893
练习题893
实务题894
思考题896
第31章 现金管理899
31.1 存货与现金的平衡900
推广到现金平衡/现金管理的平衡
31.2 现金的回收与支付系统904
浮游期/浮游期管理/加速收款/控制付款/资金转
移电子化/跨国现金管理
31.3 银行关系911
现金享受利息将会如何
31.4 本章小结912
参考文献913
练习题914
实务题915
第32章 短期借贷917
32.1 短期放款917
货币市场/货币市场工具的价值评估/货币市场工
具的收益计算
32.2 货币市场投资920
美国国库券/联邦机构证券/短期税收豁免/银行定
期存款与存款证/商业票据/中期票据/银行承兑汇
票/回购协议
32.3 浮动利率优先股：货币市场的又一投资选择925
32.4 短期借款927
信用评级/银行贷款
32.5 本章小结933
参考文献935
练习题935
实务题936
思考题938
第十部分 兼并、公司控制与治理
第33章 兼并940
33.1 兼并的合理动因941
规模效应/纵向整合效应/资源互补性/闲置税盾/
过剩资金/消除低效率
33.2 一些并不可靠的兼并理由946
分散化/提升每股收益：靴带游戏/降低融资成本
33.3 兼并的收益及成本估计950
估计兼并好处时的是是非非/成本估计再论：如
果目标企业的股价已经反映了对兼并的预期，
结果又将如何/股份融资兼并时的成本估计/信
息不对称
33.4 兼并机制955
兼并与反托拉斯法/兼并的方式/兼并的会计处理/
一些税收问题
33.5 兼并大战与争斗策略959
布诺·皮肯思试图吞并城市服务公司、海湾石油
公司和菲利浦石油公司/接管防御/联合信号公司
对amp公司/谁在兼并中获利最丰
33.6 兼并与经济967
兼并浪潮/兼并真的产生净收益吗
33.7 本章小结969
附录 混合兼并与价值可加性970
参考文献972
练习题972
实务题973
思考题975
第34章 控制、治理与财务架构976
34.1 杠杆收购、分立与重组977
rjr纳贝斯克公司/门前强盗?/ 杠杆重组/杠杆收
购及杠杆重组的财务架构/分立/瓜分/私有化
34.2 混合兼并986
美国混合兼并的赞同和（大多数）反对/读完本
书15年后的可能情境/传统美国混合兼并的财务
架构/短暂的混合经营/世界各地的混合兼并/混
合兼并的底线
34.3 美国、德国及日本的公司治理与控制比较995
德国公司的所有权与控制权/日本公司的所有权
与控制权
34.4 本章小结1000
参考文献1001
练习题1002
实务题1003
思考题1003
第十一部分 总结
第35章 总结：财务理论的已知与未知1006
35.1 财务的已知：七个最重要的财务概念1006
1. 净现值/2. 资本资产定价模型/3. 有效资本
市场/4. 价值可加性与价值守恒律/5. 资本结构理
论/6. 期权理论/7. 代理理论
35.2 财务的未知：十个未解决的财务问题1010
1. 如何进行重大的财务决策/2. 什么决定项目
的风险和现值/3. 风险与收益—我们是否遗
漏了什么/4. 有效市场理论失效情形的重要性
如何/5. 管理本身是不是资产负债表外的一种
负债/6. 新证券、新市场成功的根源何在/7. 有
关红利的争议究竟如何解决/8. 公司应该承受
哪些风险/9. 流动性有何价值/10. 如何解释
兼并浪潮
35.3 结束语1016
附录 现值表1017
练习题答案1029
词汇表1061
索引1075