20世纪70年代麦金农(Mckinnon)和肖(Shaw)提出的金融深化理论奠定
了金融自由化的理论基础，由此也揭开了发展中国家以金融自由化为主要
内容的金融改革帷幕。与此同时，为摆脱凯恩斯主义经济政策的窘境，主
张放松管制的新自由主义政策成为发达国家金融改革的主流。于是金融自
由化就成为了世界金融改革的主流内容。20世纪80年代以来，金融危机频
发，且主要出现在进行金融自由化改革的发展中国家和经济转轨国家。这
是否意味着，进行金融自由化改革的发展中国家和经济转轨国家必然会发
生金融危机？金融自由化与金融危机之间是否存在着因果关系？中国作为
一个特殊的经济转轨国家，20多年的金融市场化改革取得了令人瞩目的成
就。但为了保持经济的高速增长、社会的稳定，中国金融业承担了巨大的
转型成本。迄今为止，由于改革并未触及体制性的障碍，尽管出现一些金
融风波，但中国还没有遭遇过真正意义上的金融危机。按照我国加入WTO的
协议，今后我国金融自由化改革的速度还将加快，这是否意味着我国面临
着金融危机的威胁？
中俄改革的比较研究，一直是新兴转轨经济学关注的热点。1998年俄
罗斯金融危机的情景还历历在目，俄罗斯作为经济转轨的国家，在国家规
模、改革基础等方面同我国有着许多的相似。过渡期后的中国，越来越多
需要金融业直面的问题，其核心就是加快金融自由化的步伐，这一点与俄
罗斯激进式的改革又有许多相似之处。当今的中国经济改革正处于攻坚阶
段，渐进改革积累的矛盾日趋严峻，同时还面临加入WTO市场化改革滞后的
外在压力。毫无疑问，中国经济仍要进行重大调整和改革。在这一背景下
，通过对俄罗斯金融自由化与金融危机的研究，对中国金融改革的进一步
深入有很好的借鉴意义。
本书的基本思路是：首先，在明确金融自由化相关概念的基础上，对
金融自由化及相关理论进行了系统的梳理。对主流学派的理论进行了介绍
和分析，以寻求金融自由化及其相关理论的发展踪迹。其次，对俄罗斯金
融自由化背景、进程和金融危机历程进行了纵向考察。在此基础上，从金
融脆弱性、金融与实体经济联系、金融自由化次序三大方面剖析俄罗斯金
融自由化对金融危机的影响，总结俄罗斯金融自由化对中国金融改革的启
示。其三，对中国金融自由化进程中，金融脆弱性、金融与实体经济是否
存在的脱节问题、金融自由化的次序进行实证分析。最后，以之为鉴，对
中国金融自由化进程中金融危机的防范提出对策建议。
本书得出的主要研究结论是：通过对俄罗斯金融自由化的分析，明确
了转轨国家金融自由化与金融危机之间虽然没有存在必然的因果关系，但
由于转轨国家经济基础薄弱、金融体系和监管体系不完善、法律体系不健
全、金融市场不规范等原因，金融自由化的实施会加剧金融脆弱性、可能
造成金融与实体经济脱节的现象、并在金融自由化实施中往往会造成次序
安排不合理甚至混乱，而这些都会危及金融安全，严重时会促成金融危机
的爆发。通过对俄罗斯金融自由化的研究，找出了中国在金融自由化推进
中防范金融危机的三个着眼点，确定了采取弱化金融脆弱性、促进金融与
实体经济良性循环形成、合理安排金融自由化次序的对策，以达到保证金
融安全的目的。
本书包括七章内容。
第1章为导言。
第2章介绍俄罗斯的金融自由化进程和金融危机的爆发。俄罗斯作为发
展中国家，秉承了发展中国家推行金融自由化的特殊性，而其选择金融自
由化道路又受外界因素的推动，既有必然需要又有其不得已之处。虽然激
进的金融自由化使俄罗斯金融体系得到了较快的发展，同时也加剧了金融
危机爆发的可能，这既有发展中国家金融自由化的特性原因，也有俄罗斯
实施中的失误原因。
第3章从金融脆弱性角度剖析了俄罗斯金融自由化对金融危机的影响。
此章选用IMF提出的三个层次的指标框架，全面分析了俄罗斯金融脆弱性在
金融危机发生前的发展变化。分析结果表明，在俄罗斯金融自由化进程中
，俄罗斯金融体系整体脆弱性程度高，而政府在这一过程中并未对这一问
题及时予以缓解，导致了问题的堆积、金融脆弱性不断增强，这成为最终
危机爆发的直接原因。
第4章从金融与实体经济联系的角度剖析了俄罗斯金融自由化对金融危
机的影响。从外部原因看，1998年俄罗斯的金融危机是金融动荡的结果；
从内部原因看，俄金融体系在整个经济转轨时期与实体经济运行脱节，是
发生系统性危机的重要前提。在国民收入分配格局改变后，俄罗斯金融改
革在政府失去对其控制的条件下，迅速与实体经济背离，企业资本积累没
有正常的渠道，利率放开变成了银行规避实体经济风险的手段，导致俄罗
斯实体经济资本形成的大幅下降，金融经济与实体经济之间的恶性循环形
成。这种恶性循环使俄罗斯商业银行体系的稳定失去了坚实的微观基础。
1998年金融危机就是金融体系与实体经济矛盾的总爆发，是金融体系长期
与实体经济脱节的必然结果。
第5章从金融自由化次序安排方面剖析了俄罗斯金融自由化对金融危机
的影响。虽然俄罗斯经济转轨采取了激进改革方式进行，但从各转轨国家
的改革实践可以看出，即使是激进改革，其内部仍然存在一个政策次序推
进的问题，各国所推行的经济政策也有自己的先后次序，只不过激进改革
各项政策的推行间隔较短，渐进改革的间隔长。此章在阐述金融自由化排
序理论的基础上，运用综合性改革的战略思想对俄罗斯金融自由化的次序
进行分析，得出俄罗斯金融自由化次序混乱是金融危机爆发的重要原因。
第6章对中国金融自由化进程中，金融脆弱性、金融与实体经济联系、
金融自由化的排序进行实证分析。了解俄罗斯金融自由化的最终目的是为
我所用，通过对俄罗斯金融自由化与金融危机的研究，对中国金融改革的
进一步深入有着很好的借鉴意义。因此，在对俄罗斯金融自由化反思的基
础上，本章从金融自由化与金融脆弱性、金融自由化进程中的金融与实体
经济、金融自由化次序安排三方面对我国金融自由化进行了实证分析，以
期有针对性地对我国金融自由化的发展提出较合理的政策建议。
第7章以俄罗斯为鉴，对中国金融自由化进程中金融危机的防范提出对
策建议。从前面的阐述中了解到发展中国家、特别是转轨进程中的发展中
国家，在推进金融自由化进程中有着更多的加剧金融危机爆发可能性的不
稳定因素，因此，转轨进程中的发展中国家有必要重视金融危机防范这一
重要问题。本章以俄罗斯为鉴，针对中国在金融自由化改革进程中存在的
问题，从弱化金融脆弱性、促进金融与实体经济良性循环的形成、金融自
由化次序的合理安排三方面提出政策性建议。
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